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广证恒生外储规模新低短期内继续承压

发布时间:2019-08-16 17:21:22

广证恒生:外储规模新低 短期内继续承压 2016-10-08 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

事件:

据国家外汇管理局统计数据,中国9月外汇储备31663.8亿美元,预期31800亿美元,前值31851.67亿美元。以SDR计算,外汇储备22684.9亿SDR,8月末为22843.50亿SDR。另外,中国9月末黄金储备报781.69亿美元,8月末为771.75亿美元。若按重量计算,黄金储备报5911万盎司,8月末报5895万盎司。

点评:

1、外储规模新低,资本流出压力加大中国9月外汇储备31663.8亿美元,预期31800亿美元,8月末为31851.70亿美元,环比减少187.9亿美元,外汇储备三连降,是自2011年5月以来水平。9月外汇储备下降的原因主要有三:其一,央行9月加大外汇干预以稳定汇率。9月4日G20峰会在杭州召开,10月1日人民币正式加入SDR,为了使得G20峰会取得良好成果并助力人民币顺利入篮,央行在9月有加大外汇干预力度维持人民币汇率稳定的需要。其二,9月多地出台房产限购政策,国家收紧房市抑制房价过快上涨的政策意图明显,导致9月资本流出加剧。9月19日杭州出台限购政策,9月26日及29日南京、苏州紧随其后,国家收紧房市调控房价的政策意图明显。随着楼市的降温,资本需要重新寻找出路,从而加剧了9月资本外流的压力。其三,十一假期临近,居民购汇需求增加。十一黄金周之前,居民出境旅游等换汇需求量增加,受此季节性因素影响,外汇储备规模进一步缩小。

2、外汇储备内外承压,预计汇率总体稳定美元走强房市降温,外汇储备内外承压。首先,进入10月以来,美元指数持续走强,截至目前涨幅已经超过1%,虽然9月非农数据不及预期,但根据市场预测,12月加息的概率仍在50%以上;10月7日英镑一度闪跌6.1%,排除算法交易指令失误的因素来看,近期英法等国领导人的发言引发了市场对英镑的担忧,法国总统在评论英国退欧时认为欧盟应该更加强硬,从而保证整个欧洲大陆的经济利益不受到太大的损失,欧盟的强硬态度或将对英国及欧盟的经济造成损伤,加大英镑和欧元贬值的压力,使得美元继续走强。其次,十一黄金周期间,19城重启限购限贷,抑制房价过快上涨的政策意图明显,房市降温将使得资金重新寻找新的投资方向和保值标的,资本流出的压力增加。

因此,在美元进一步走强,国内房地产小周期或将见顶,房市火爆可持续性存疑的情况下,为了维持汇率稳定,预计央行在四季度将加大干预力度,因此短期内外汇储备面临继续下行的压力,但随着人民币加入SDR货币篮子,为了进一步加快人民币国际化进程,同时保持国内货币环境稳定,预计人民币汇率仍将围绕6.7上下小幅波动。

3、改革步入关键时期,货币政策维持稳健货币政策方面,为营造良好的供给侧改革环境并继续推进人民币国际化,预计四季度央行将继续保持稳健的货币政策。首先,供给侧改革围绕去产能、去库存、补短板、降成本等方面多角度推进,三季度各项经济数据企稳显示出供给侧改革效果初显,但目前去产能等任务完成情况尚不及预期,四季度将是供给侧改革为关键的时点,为了维持政策面的稳定,给国内改革营造良好的环境,叠加近期市场上流动性仍然充裕的因素来看,货币宽松暂不可期。其次,10月1日人民币正式加入SDR,预计各国将增加人民币资产储备,为了继续推进人民币国际化,并履行在G20峰会上作出的维持国际货币环境稳定的承诺,中国有责任也有义务维持人民币汇率的稳定。综上,预计四季度货币政策将维持稳健,但仍需关注英国脱欧后续进程和美联储加息的影响。

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