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铝市供应端削减产出的效果仍将延续

发布时间:2019-03-28 20:08:49

去年三季度铝价加速下跌,

铝市供应端削减产出的效果仍将延续

致使国内铝市陷入全行业亏损的困境之中。自去年11月起,国内电解铝厂被迫削减产出,高成本产能退出市场,新扩建产能停止上马,供应增速骤然下降。与此同时,铝材出口数量稳定,社会库存下降明显,铝市供需结构得以扭转,铝价触底反弹,成为基本金属中表现较为抢眼的品种。我们认为,在供应尚未恢复且消费没有进一步恶化的前提下,基本面向好,铝价仍将保持强势。

低迷需求倒逼氧化铝减产

自去年11月以来,国内电解铝产能大规模削减,令本就过剩的氧化铝市场雪上加霜。氧化铝价格出现断崖式下跌,跌幅超过40%,触及1624元/吨,跌破国内大部分产能的成本。巨大的价格落差以及高企的产品库存,倒逼氧化铝厂减产。据了解,包括山东信发、中铝河南、贵州广铝、山东魏桥、锦江集团等在内的氧化铝厂削减产能已超过700万吨/年。经过此番调整,氧化铝市场库存出清效果逐步显现,氧化铝价格也止跌回升,国内加权平均价格由此前的1624元/吨回升至目前的1661元/吨。

电解铝高成本产能集中退出

自2015年年末至今,国内电解铝厂在极低价格的背景下,纷纷宣布减产和停产。尤其是在有色协会举办的行业联合会议上,电解铝厂更是表示近一年内新扩建产能不投产。在此,我们认为,铝价的反弹与供应恢复存在辩证关系。由于无法从价格直接推断供应恢复的时间节点,因而我们采用实际调研的方式来跟踪供应恢复情况。据了解,截至2月,国内停产产能约420万吨/年,因价格反弹而出现的供应恢复中,新扩建产能达产约20万吨/年,复产产能约10万吨/年。整体而言,供应恢复量级小,时间进度慢。

去库存效果显著

在目前价格情况下,我们测算的国内行业加权平均利润在300500元/吨,纵然如此,国内电解铝产能尚未出现大规模重启和新扩建产能投产。基于目前低产出的供应情况,铝市场呈现当期的供不应求,市场需要消耗一定库存量进行补充。据统计,2015年11月国内铝锭社会库存共计超过100万吨,经过近几个月的供应削减,时库存降至63万吨左右,去库存效果显著。值得注意的是,春节期间,市场进入消费真空期,节后社会库存增加14万吨至80万吨附近,但库存积攒量仍不及往年春节。

综上而言,在消费增速放缓的共识下,供应端削减产出的效果仍将延续。我们认为,在国内电解铝产能大规模复产或新扩建产能投产之前,在消费没有进一步恶化的情况下,铝价仍将保持强势,核心运行区域为元/吨。

(:中冶有色技术)

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