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医药行业2月策略报告规避处方药招标风险

发布时间:2019-10-13 05:13:42

  医药行业2月策略报告:规避处方药招标风险

  投资要点

  医药行业数据跟踪。2014年医药制造业累计主营业务收入、利润总额、主营业务成本分别为23327亿、2322亿、16646亿,同比增长分别为12.9%、12.1%、13.5%,分别较前11月累计数据上升0.15个百分点、上升0.07个百分点、上升0.03个百分点;12月单月份医药制造业主营业务收入、利润总额、主营业务成本同比增长分别为14.2%、11.2%、13.8%,分别较11月增速上升0.9个百分点、上升3.9个百分点、下降0.8个百分点。从2014年12月份单月数据看,利润增速快于收入增速(符合我们预期),主要是2014年新上市药品逐渐进入盈利阶段、GMP折旧费用敏感度下降所致。我们预计2015年收入增速将回升到15%左右。

  l2月份医药观点。1)从2014年12月医药工业单月利润总额变化来看,我们认为2015年1月利润将出现高增长,其原因是2014年初受到GMP建设影响众多企业停产,行业收入基数较低。另外新版GMP建设高峰已过,企业新增折旧费用将减少,且企业目前处于降息通道有利于降低财务费。且预计1月的利润同比增速超过收入增速;2)药品价格政策再起风波,单独定价及优质优价或受到冲击,如湖南省、浙江省近期的招标新规要求对药品中标价构成一定程度压力。结合前期发改委计划放开零售价,医院引入医保支付等政策,制药企业利润的长期成长性或将受到质疑,但器械、服务、商业及部分专科药很可能成为避风港;3)2014年月份受到牛市的冲击,医药板块的年度估值切换或已经推迟。我们认为2015年1月份医药行情为2015年估值切换行情(也可以理解为补涨),该行情在2月份或将持续,低估值白马股仍有投资机会;4)预计在2015年2月份高送转、年报超预期概念将持续升温,基本面好转且有业绩支撑个股将迎来投资机会;)建议持续关注具有新生物技术、医药电商、移动医疗等概念个股,其或将逐渐颠覆传统医药产业,带来新的投资机会。

  l2月份投资策略及其组合。我们认为:1月份医药指数上涨主要是估值切换,现基本结束;2月份将寻找估值低、1月份涨幅较小标的;尽量规避处方药,配置医疗器械、服务、血液制品及疫苗等。具体选股思路如下:1)随着干细胞政策呼之欲出,重点推荐国际医学(000516);2)业绩成长性好、低估值标的,重点推荐海思科(002653)、千红制药(002550)、莱美药业(300006);3)药品招标政策风险干扰较小,重点推荐科华生物(002022)、华兰生物(002007)。

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